巴菲特2017年致股東信全文(解讀版中翻中之一)

巴菲特2017年致股東信英文原文版
巴菲特2017年致股東信中文翻譯版

世界首富之一的巴菲特爺爺1930年出生,至今已經87歲,為何每年辛苦要寫一封信給全球投資人?巴菲特每年的致股東信,值得你花時間看懂每一個字,我會節錄段落英文原文、中文翻譯、我的解讀中翻中,歡迎留言提出你的心得討論,讓巴菲特爺爺的真心付出,可以散佈全球各個角落。

每本書、每篇文章首段絕對是重點,巴菲特可以成為世界首富之一的原因就是在此,經營公司52年繳出的平均年複利報酬19.0%~20.8%,對比同時期S&P500的報酬有9.7%。


“To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.: Berkshire’s gain in net worth during 2016 was $27.5 billion, which increased the per-share book value of both our Class A and Class B stock by 10.7%. Over the last 52 years (that is, since present management took over), per-share book value has grown from $19 to $172,108, a rate of 19% compounded annually.”
“致伯克希爾哈撒韋公司的股東:2016年伯克希爾·哈撒韋公司凈值大增275億美元,公司A級和B級股票每股帳面價值的漲幅都達到了10.7%。在過去的52年時間裏(即自現有管理層接管公司之后),公司每股帳面價值已從19美元漲至172108美元,綜合年增幅達到19%。”



大家很佩服巴菲特可是大多數的人不認識巴菲特,可以從維基百科補充的說明來了解,簡單概略的敘述就是,巴菲特從小就對賺錢很有興趣、從小就開始投資股票,重點還有巴菲特是本科專業財經背景出身,畢業後立即全職投入財經專業工作,起初為老闆工作只有短暫的六年,而且累積大量的工作薪資報酬,之後創業至今大約60年,巴菲特都是為自己工作。


  • 富裕的家庭與早期對投資的接觸對巴菲特有很大的幫助。
  • 專業財經教育背景,哥倫比亞商學院經濟學碩士學位。
  • 畢業後立即全職投入財經投資工作六年。
  • 累積財富基礎後,26歲開始自行創業投資公司至今已60年。


你想成為巴菲特第二嗎?先看看上述幾個條件,你符合了幾項?

你有實際操作經驗嗎?巴菲特從11歲開始就買股票了,而且一直以來他不斷公開的承認他做過的許多錯誤投資決定,投資神人巴菲特都會犯許多錯誤,相信每個人都會犯錯。

你有投入財經專業知識學習嗎?經典的投資書籍你看過幾本?經典的財經理論你知道嗎?只看電視報紙雜誌,這個不叫做學習,只想聽達人老師名嘴報明牌,這個不叫做功課

你有本金可以來投資嗎?巴菲特即便出身富裕家庭,剛出社會都還要靠工作累積收入、累積經驗,你的一點點小資產,可以單純靠投資來累積財富嗎?

你願意為自己的投資決定負責嗎?巴菲特累積投資本金後,創立巴菲特聯合有限公司,為合夥投資公司,主要負責投資決定的人就是巴菲特,但是當投資決定還是要承擔合夥人的績效考驗,所以後來巴菲特還是決定結束合夥事業,單獨投入公司經營,所以所有投資決定請務必自己負責,因為利益是自己獨享,所以即便投資神人巴菲特,也不喜歡承擔他人的合夥投資委託壓力,你認同巴菲特的經營你就入股投資,不認同你隨時可以賣出股票。

想不到開頭第一段落就要背景說明這麼多,但是也因為巴菲特這樣的逐步改變,造就了巴菲特這個奇蹟。

神人巴菲特累積了52年平均年複利報酬19.0%,就可以成為世界首富之一,你的投資目標是多少?

同時期S&P500的報酬有9.7%,如果長期持有S&P500指數型基金ETF,就算不是成為世界首富之一,也是累積了一筆非常可觀的財富。

相反的,如果你過去的平均投資報酬無法超過9.7%,或是輸給9.7%,你只是憑空白忙一場,原因為何?我想巴菲特致股東信會有提到,請待下回分曉。


參考巴菲特維基百科的背景說明:

「五歲時,就在祖父經營的雜貨店擺地攤兜售口香糖。稍大以後,他和朋友到球場撿拾打過的高爾夫球,然後轉手倒賣回球場或客人。上中學時,除利用課餘做報童外,他還與夥伴合夥將彈子球遊戲機出租給理髮店老闆們,掙取外快。

11歲的巴菲特,開始在父親的證券經紀商工作,同年也是他頭一次買進股票。他以每股38美元,買進了Cities Services的優先股,但在股價達到40美元即予以賣出,不料隨後股價一路上揚,幾年後竟站上200美元,這讓他明瞭投資績優企業、並長期持有股權的重要性。在父親的推薦下,14歲的他以兩份送報工資所存下來的1200美元,買下了40英畝的土地,並且把這些土地轉租給佃農。富裕的家庭與早期對投資的接觸對巴菲特有很大的幫助,他在大學畢業時已有近10,000美元(2016年的100,000美元)的積蓄。

1947年,巴菲特進入賓夕法尼亞大學的華頓商學院,後來轉到內布拉斯加大學林肯分校(University of Nebraska - Lincoln)並在19歲取得商業管理學士學位。在校期間,他是阿爾法·西格瑪·斐兄弟會(Alpha Sigma Phi Fraternity)的成員。在閱讀班傑明·葛拉漢(Benjamin Graham)的名著《智慧型投資人》(The Intelligent Investor)後,也奠定了華倫·巴菲特在投資方面的興趣與基礎。

之後,在被哈佛商學院拒絕後,巴菲特得知班傑明·葛拉漢在哥倫比亞商學院(Columbia Business School)任教,於是進入該校就讀,並在1951年取得經濟學碩士學位。一些將在未來嶄露頭角的價值投資者,如華特·許羅斯(Walter Schloss)及厄文·卡漢(Irving Kahn),也是同期葛拉漢的學生。而另外一位對巴菲特投資哲學產生重大影響的人,是知名的投資家兼作家-菲利普·費雪(Philip Fisher)。在證券分析這堂課中,葛拉漢給了巴菲特A+,這在葛拉漢的學生中是絕無僅有的。」

「巴菲特在1951-1954年(21-24歲)在Buffett-Falk & Co.公司擔任投資推銷員,1954-1956年(24-26歲)在Graham-Newman Corp擔任證券分析師,1956-1969年在Buffett Partnership, Ltd公司擔任合夥人,以及1970年至今,波克夏海瑟威公司的董事長兼執行長。

 1950年,20歲的巴菲特已有9,800美元(2016年的96,000美元)。1951年碩士畢業後,巴菲特想要進入葛拉漢創立的投資公司-葛拉漢/紐曼公司(Graham-Newman)工作,起初被葛拉漢婉拒,於是他回到父親的證券公司上班,從事業務方面的工作。終於在1954年,他如願以償,進入了葛拉漢/紐曼公司,薪水是12000美元(2016年的105,000美元)。葛拉漢是個嚴格的老闆與投資者,並絕對的遵行日後被稱為葛拉漢原則的價值投資法,即要求極寬的安全邊際(內在價值-市價)。巴菲特認為合理,但也有疑問此嚴格執行規則是否會漏失某些有其他價值的股票。1956年,葛拉漢退休並結束公司。此時巴菲特已有174,000美元(2016年的1500,000美元)。

1956年,巴菲特聯合有限公司(Buffett Associates, Ltd.)成立,這是巴菲特第一個投資合夥事業。巴菲特僅出資100美元,擔任一般合夥人(general partner),而他請他的其中一位合夥人,一位醫生,找十位醫生各出10000美元。最後十一位都同意,共出資105000美元(2016年的840000美元),加入成為有限合夥人(limited partner)。巴菲特後來又陸續創立了幾個合夥事業,最後一起合併成巴菲特合夥事業有限公司(Buffett Partnership, Ltd.)。除了睡眠外,巴菲特的時間幾乎都花在在經營事業上面。巴菲特徹底實踐葛拉漢的價值投資哲學,這些投資在1956到1969年間,每年平均以30%以上的巨大複利成長,而一般市場的常態只有7~11%。

巴菲特有限合夥事業在1962年,開始購入波克夏·海瑟威公司的股權。波克夏是一家大型的紡織公司,由於產業日益沒落,使股票的市場交易價格,低於該公司的營運資本(working capital),華倫·巴菲特最後解散了合夥事業,全心投入波克夏的經營。由於紡織產業的一蹶不振,使現任波克夏副總裁的查理·芒格,視此收購為一大敗筆。巴菲特也自認:「這是留名青史的愚蠢大錯。」


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